억만장자 투자자 제레미 그랜섬이 2026년 AI 버블 붕괴를 강하게 경고하고 나섰습니다. 닷컴버블과 2008년 글로벌 금융위기를 사전에 예측했던 그의 발언은 단순한 비관론을 넘어, 현재 자산시장의 구조적 과열을 짚는 진지한 분석으로 받아들여지고 있습니다.
그랜섬이 경고하는 AI 버블 붕괴의 본질
제레미 그랜섬은 최근 구독자 1,700만을 보유한 CEO 다이어리 채널에 출연해 충격적인 발언을 쏟아냈습니다. "주식 시장 버블 붕괴까지 단 몇 주밖에 남지 않았다", "지금 당장 매도하라"는 식의 강경한 메시지였습니다. 해당 영상은 3일 만에 500만 조회수를 기록하며 폭발적인 반응을 이끌어냈습니다.
그랜섬은 닷컴버블, 일본의 잃어버린 30년, 2008년 글로벌 금융위기를 사전에 예측해 명성을 쌓아온 인물입니다. 영화 빅쇼트의 실존 인물인 마이클 버리 역시 비슷한 논리로 현재의 시장 과열을 경고하고 있습니다. 버리는 2008년 글로벌 금융위기를 예측해 막대한 수익을 거둔 투자자입니다.
그랜섬의 논리에서 가장 핵심적인 통찰은 "버블은 가짜 기술에서 시작되지 않는다"는 것입니다. 오히려 확실한 진짜 기술, 모두가 인정하는 아이디어에 자금이 집중되고 과잉 투자가 발생하면서 버블이 형성된다고 설명합니다. 1800년대 철도 버블, 2000년 닷컴버블 모두 그 기술 자체는 결국 세상을 바꾸는 혁신이 됐습니다. 그럼에도 당시 주가는 고점 대비 90% 가까이 붕괴했습니다.
아마존은 오늘날 미국 IT 핵심 기업이자 전 세계 수많은 사람들이 활용하는 플랫폼이지만, 닷컴버블 당시에는 주가가 고점 대비 95% 폭락했고, 이후 주가가 회복되기까지 무려 10년이 걸렸습니다. 기술의 진위 여부와 주식 시장의 등락은 완전히 별개의 문제라는 것입니다.
이 관점은 현재 AI 투자에도 그대로 적용됩니다. SK하이닉스나 삼성전자처럼 AI를 뒷받침하는 기업들의 기술력이 확실하다는 사실과, 그 주가가 붕괴하느냐 마느냐는 전혀 다른 차원의 이야기입니다. 좋은 산업과 좋은 투자 수익률은 항상 같은 의미가 아닙니다. 닷컴버블 당시 시스코는 시총 50위에서 1위까지 오르며 수십 배 폭등했지만, 버블 붕괴 이후 이를 정점에서 매수한 투자자들은 긴 침체를 견뎌야 했습니다. 현재 엔비디아나 하이닉스가 그와 같은 취급을 받고 있다는 점은 주목해야 할 대목입니다.
버핏 인디케이터와 쉘러 레이쇼로 본 현재 버블 수준
그랜섬과 마이클 버리가 시장 과열의 근거로 제시하는 지표들은 구체적인 수치로 현재의 위험 수준을 보여줍니다. 그 중 대표적인 것이 노벨 경제학상 수상자 로버트 쉴러가 개발한 쉴러 레이쇼(CAPE Ratio)입니다. 이 지표를 현재 시장에 적용하면, 1929년 대공황 때보다도 버블 수준이 높고, 닷컴버블 시기와 필적하며, 2008년 금융위기 때보다 훨씬 비싼 수준임이 확인됩니다.
버핏 인디케이터는 한 국가의 전체 경제 규모 대비 주식 시장 규모를 나타내는 지표입니다. 미국 기준으로 현재 230% 수준까지 도달했습니다. 참고로 2008년 금융위기 당시에는 100%, 닷컴버블 당시에는 150% 수준이었습니다. 이미 과거의 유례없는 버블 기간보다도 훨씬 높은 수치에 도달해 있는 것입니다.
여기서 더욱 눈길을 끄는 것은 스페이스 X의 사례입니다. 최근 일론 머스크가 상장시킨 스페이스 X는 기업 가치가 2,500조 달러 수준으로 평가받으며 마이크로소프트와 맞먹는 수준이 됐습니다. 그러나 스페이스 X의 연간 매출은 140억에서 190억 달러 수준인 반면, 마이크로소프트의 매출은 3,200억 달러에 달합니다. 매출 규모가 22배 차이가 나는데도 기업 가치는 같은 수준이라는 것은 상식적으로 납득하기 어렵습니다. 실제로 스페이스 X는 상장 후 며칠 만에 34% 가까이 폭락하기도 했습니다.
또한 클로드를 개발한 앤트로픽, ChatGPT를 개발한 오픈 AI 등 굵직한 AI 기업들이 올해 하반기 상장을 앞두고 있습니다. 그랜섬은 이 IPO 시장의 패턴이 닷컴버블 붕괴 직전과 너무나 흡사하다고 지적합니다. 매출 대비 말도 안 되는 수준으로 고평가된 기업들이 무더기로 상장되는 현상이 닷컴버블 고점 때도 동일하게 나타났다는 것입니다.
다양한 버블 지표들을 교차 검증하면 현재 주식 시장은 상상을 초월할 정도로 이미 버블이 형성됐다는 결론이 도출됩니다. 물론 그랜섬의 예측이 시장보다 2~3년 앞서는 경향이 있다는 점은 참고해야 합니다. 마이클 버리 역시 2008년 금융위기를 기다리며 파산할 뻔한 경험이 있습니다. 하지만 결국 위기는 왔고, 미리 준비한 사람들만이 기회를 잡을 수 있었습니다.
한국 자산시장 버블의 심각성과 투자자의 자세
그랜섬의 논리를 한국 주식 시장에 그대로 적용하면 더욱 충격적인 결과가 도출됩니다. 버핏 인디케이터 기준으로 한국 증시는 고점 기준 305%에 달합니다. 미국이 230%인 것과 비교하면, 미국, 일본, 영국 등 주요 국가들의 증시보다 훨씬 비싼 수준입니다. 한국 경제 규모가 1이라고 할 때 주식 시장 규모가 3이나 된다는 것은, 대부분이 레버리지(빚)로 이루어진 구조임을 의미합니다.
더 심각한 것은 부동산 시장입니다. 한국의 부동산 버핏 인디케이터는 무려 7.5배에 달합니다. 현재 부동산 버블로 주목받는 미국이 2.5배, 스페인이 3.2배, 프랑스가 3.1배 수준인 것과 비교하면 압도적인 차이입니다. 한국 경제 규모가 1이라면 부동산 시장이 7.5에 달한다는 뜻입니다.
명목 GDP 기준 2024년 한국의 GDP는 약 2,500조 원인데, 주식 시장과 부동산 시장을 합한 자산 시장 규모는 2.5경 원을 넘어 GDP 대비 1,000%를 상회합니다. 이는 단군 이래 한반도 역사에서 전례 없는 수준의 버블입니다. 이 규모의 자산 버블이 형성된 나라는 역사적으로도 거의 찾아보기 어렵습니다.
비교 사례로 중국을 들 수 있습니다. 중국은 5년 넘게 부동산 버블 붕괴에 시달리고 있으며, 대도시 집값이 40% 가까이 폭락했습니다. 10억짜리 부동산이 5억, 6억으로 떨어지면서 대출을 끼고 매수한 중산층과 서민들이 사실상 전 재산을 잃는 사태가 벌어졌습니다. 이 여파로 중국에서는 200개가 넘는 은행이 파산했습니다. 그런데 중국의 부동산 버블 붕괴 직전 수준이 2.2배였고, 한국은 현재 7.5배입니다.
이 모든 데이터가 시사하는 바는 분명합니다. 시장이 과열됐을 때 욕심을 조절하고, 좋은 기업이 합리적인 가격으로 돌아오는 순간을 기다릴 수 있는 힘이 투자의 핵심입니다. 미용실, PC방, 카페 어디서나 주식 이야기가 넘쳐나는 지금이야말로 냉정한 판단이 필요한 시점입니다. 만약 그랜섬의 경고대로 AI 버블 붕괴가 현실화된다면, 코스피는 고점 대비 70~80% 폭락하고, SK하이닉스나 삼성전자 같은 종목도 고점 대비 70% 이상 하락할 수 있습니다. 투자는 미래를 정확히 맞히는 게임이 아니라, 불확실한 상황에서 살아남는 방법을 찾는 과정입니다. 지금 필요한 것은 공포도 탐욕도 아닌, 데이터에 기반한 냉정한 자기 점검입니다.
지금의 AI 열풍이 진짜 혁신인지, 과잉 기대가 만든 거품인지를 단정할 수 없습니다. 다만 역사는 반복됩니다. 훌륭한 기술도 지나치게 비싼 가격에 매수되면 오랜 침체를 감내해야 합니다. 시장이 흔들리는 순간에 드러나는 것은 계좌 잔액이 아니라 투자 철학입니다. 과열된 시장일수록 신중함이 최고의 전략입니다.
[출처]
영상 제목: 이대로라면 한국은 곧 망합니다. / 채널: 김피비의 경제 연구소
https://youtu.be/YS_wAdssm2k